La OPA sigue adelante. El consejo de administración de Gas Natural aceptó ayer las 20 condiciones establecidas por el Gobierno para autorizar la concentración con Endesa. La empresa considera que esos requisitos son «sensiblemente más duros» que los que ella planteó al lanzar su oferta el pasado septiembre, pero entiende que «encajan» con su planteamiento inicial y permitirán alumbrar un grupo líder en el mercado energético español y latinoamericano. Sin embargo, mantuvo inalterable el precio propuesto -0,569 acciones propias y 7,34 euros en efectivo por cada título de la eléctrica-, a pesar de que los mercados dan por seguro que tendrá que elevarlo para que el proceso tenga éxito.

La operación «garantiza la competencia» en el sector energético porque «lo racionaliza y lo hace más eficaz», subrayaron en Barcelona el presidente de la compañía, Salvador Gabarró, y el consejero delegado, Rafael Villaseca. A su juicio, la compra de Endesa por parte de Gas Natural para crear un gigante del gas y la electricidad con más de 30 millones de clientes «beneficia» a los consumidores, a los empleados -«de los que no sobra nadie», apuntaron- y a los accionistas, quienes «dispondrán ahora de la opción de decidir, ya que la palabra real y auténtica la tienen ellos».

Según señalaron, la operación significa «un salto cualitativo y cuantitativo de enorme magnitud» en el mercado energético español. En este sentido, el consejero delegado destacó entre las principales variables del nuevo grupo empresarial el incremento de un 33% del número de clientes, mientras que las inversiones registrarán un alza del 55%; los contratos de gas aumentarán un 767% y la plantilla de empleados, un 26%. El nuevo grupo -precisó- tendrá una cuota de mercado en España de cerca del 60% en la distribución de gas natural y del 40% en distribución de electricidad.

Gabarró recordó que una vez obtenido el 'visto bueno' del Gobierno español, con unas condiciones que «son compatibles con las ventajas estratégicas, industriales y financieras de la operación», es el momento de que la OPA llegue al mercado, para lo que se necesita el permiso de las autoridades bursátiles de España y EE UU -la CNMV y la SEC, respectivamente- .

Además, la oferta está sujeta a determinadas condiciones como son que los accionistas voten a favor de retirar ciertas limitaciones de los estatutos en una junta extraordinaria y que el 75% del capital de la eléctrica acepte la oferta.

Precio

Para alcanzar este último objetivo, el mercado entiende que Gas Natural debe mejorar el precio de la OPA. Sin embargo, sus responsables decidieron mantenerlo ayer sin cambios -el canje planteado valora cada acción de Endesa en 21,3 euros- y lanzar el mensaje de que que los títulos de la eléctrica están «sobrevalorados en un 23%» debido a que «están sometidos a fuerte especulación».

Villaseca aseguró que las plusvalías contables de Endesa son «en realidad pérdidas económicas» en el ámbito de las telecomunicaciones y afirmó que las «hipótesis regulatorias» utilizadas por la compañía eléctrica en sus previsiones para el año 2006, evaluadas en 2.400 millones de euros, «son difícilmente sostenibles».

Reveló que estas estimaciones incorporan un 'déficit de tarifa' -diferencia entre ingresos y costes reconocidos- de entre 2.000 y 3.000 millones de euros adicionales. De mantenerse todo el año actual precios similares a los registrados en enero en el mercado mayorista, -calculó-, la cantidad llegaría a 6.000 millones.

Sumados al déficit de 2005, se alcanzaría un ingreso no cobrado ni facturado de 9.500 millones, y, puesto que los costes del sistema eléctrico ascienden a unos 19.000 millones al año, la tarifa tendría que subir un 50% para que Endesa cobrase ese déficit, argumentó Villaseca.

Este discurso sobre la «sobrevalorada» cotización de Endesa hizo que sus acciones bajaran ayer en Bolsa un 1,2% hasta los 24,6 euros. El mercado, sin embargo, sigue convencido de que Gas Natural mejorará su oferta.